本文为达晨创投董事总经理韦钢先生在山东省文化产业资本创投峰会上的演讲实录，我爱军事网有所删减整理。

首先感谢山东主办方的邀请，因为我们达晨是在文化产业投入比较大的，也是投身于这个产业的一支基金，大股东也是来自于电广传媒，所以我们这么多年的投资当中，在文化产业的投入是非常多的，目前来说我们取得了一些经验或者可以说是一些成果，跟大家一起分享。我们分几部分来探讨这几个话题。

文化产业发展的春天

第一、文化产业发展的春天，这是非常好的一个产业，而且是目前我们非常关注的一个产业。从政策的层面来说，咱们也是可以看到，我们整个国家政策有一些扶持，包括刚才几位老师也提到文化金融的发展，因为文化金融在这几年发展是非常的迅猛，而且可以说超出了监管层的一个预期，所以我们预计文化金融这一块会有新的金融政策出台，包括各地的文化交易所，各种文交所发展非常快。

另外我们刚才几位老师也提到与韩国文化的交流，这段时间我们在市场上碰到一些大的机构，包括有国资背景的机构，追着我们去做一些韩国IP，因为中韩文化确实有很多交流，国内也希望在文化交流方面提高文化产业发展，所以在这一块确实有着更加好的发展，但是目前可能受一些影响，我觉得未来会政治上的问题解决以后会有一些新的发展。

另外，文化企业大部分还是小微企业，在这一块政策也会对小微企业有很多扶持，其实大家也比较清楚，我们看一看这几年行业的发展。刚才各位老师也提到咱们文化产业的发展的规模体量，未来的增加值也是非常迅猛的。未来几年，包括到2020年都会是增长非常好的一个行业，平均增长14.5%左右，这也是投资机构非常喜欢的一个行业，未来五年也会是投入比较大的行业。

从之前的模式来看，国内发展内需这块靠消费拉动是比较困难的，咱们也知道这几年国内的经济确实不是特别的景气，我们经济虽然发展体量不是很好，但是有一些消费会越来越多。以前买一个酸奶三五块钱可能已经很贵了，但是现在十几二十块钱也是可以接受的。我们投资一个企业，他们是在韩国做一个运动饮料的品牌，在场地里面卖，现在很轻松地开到几十家店，每个月销售额一百多万，这只是他们一小部分而已。在IP运营上面，我们很多消费升级的产品不断的出现，正好有一个主题公园跟这个相关的比较好的动漫形象，运动饮料也是同样的一个东西，结合一些场景的消费，这一块实际上跟文化很相关的，因为我们是一个文化的输出，我们跟奥飞合作比较多，奥飞跟我们投资机构做了一些主题乐园。比如说它的一些道具在其他场合是很难销售的，但是结合场景以后，销售量非常大。在北京有一个奥飞的主题乐园，小魔仙的小棍子每个人会配一个，而且配合着场景好消费，这是一个创新，VR我们也是布点非常多，结合场景。目前来看结合场景，包括内容来看，可能没有找到非常好的商业模式，我们觉得未来，包括现在还有很多人创业，所以做了一些VR的主题乐园，所以对产业升级做了主题乐园的一些体验。未来我们觉得商业模式，因为这些VR是需要消费场景来变现的，但是一定要满足我们所谓需求，同时产品的变现率我觉得也是另外一个驱动力。应该来说我们在整个产品升级这一块，我觉得还是有一个转型升级，扩大内需的一个很好的机会。

刚才跟各位提到我们这边人均GDP确实突破了7000美金的需求，所以在这个需求之后，应该说对很多的消费包括信息的消费和其他的消费升级我们都是有很高的需求，文化产品这一块，以前是看电影，但是现在实际上有很多的小剧场非常活跃，包括德云社或者其他的一些社团。我们很多的小话剧，包括儿童的话剧，现在的票房都非常好，但其实这也是一个消费升级。因为我们更多的想到现场做体验，这是一个体验与互动的过程。

同时我们觉得媒体的技术核心也会推进整个文化产业的发展，包括比如说我们创新能力也比以前更强了，而且传播的力量更加迅速。其实包括刚才周总也提到，包括互联网广告收入逐渐超过了PC端，电视媒体也好，纸媒也好，还有其他的媒体，包括户外的大型广告，这也是一个趋势。因为新媒体改变了很多，包括内容，包括可能未来更看好的社群的营销。

身边很简单的一个事例，有一家比较好的公司，这个公司大家都知道前两年生意非常好做，现在这几年他们生意很难做，他们很多直客，需要有基本客户定位。这种基本的定位靠什么呢？实际上虽然大部分的资源还掌握在BAT手上，但是有一些靠谱的团队或者作为一个精巧分工以后，他们某一个精细化领域里面，比如说校园或者社区有一个比较好的分布。比如说十几年前提到广电的时候，广告给它了，但是它后来忘记播了，算了，几百万就这么投掉了，这是一个很粗放的经营。现在广告主对精准营销的跟踪跟之前完全不一样，所以这就提高了我们所谓的新媒体，包括数字媒体未来发展的趋势。比如说在校园里面以及场景里面我们怎样做推广？咱们提到电影市场的发展，电影也是有几个渠道，也希望能够占据不同的领域，他们也都有一些变现的方式。其实你只要在某一个细分的领域里面，掌握流量端的优势，其实有非常多的变现方式，不断的叠加你的商业模式以后，现在来看可能不太挣钱。实际上刚才也提到门槛，技术门槛是一方面，其实有的时候做重也是一个门槛，因为别人很难做脏活、累活，大家都说互联网+，实际上加互联网只是提高了你的效率而已，但是真的脏活、累活是很多人是不愿意做的，你只要把这个做好其实是一个非常高的门槛和壁垒，所以我认为在技术壁垒端有更多的脏活、累活，这是一个门槛。

我觉得从文化领域这几年的发展来看，并购的数量和金额都是非常多的。我们达晨可能投了比较多的文化产业公司，也是已经上市的，做了比较多的布点。各种类型企业都会投入一点，包括我们也投过一些传统电视媒体。比如报业集团。我们认为从目前来看，在整个并购市场来看，2014年相对集中在影视传媒，尤其是动漫、互联网、教育培训等，2015年，在体育和旅游方面有一个比较大的发展，所以我们在2015年下半年的时候做了一个评估互联网+的大的论坛，请了一些在体育行业里面知名的企业，包括新晋的比较好的企业如万达、阿里、乐视，我们也希望在体育这个产业里面树立好的口碑，因为我们认为体育在整个文化产业里面拥有非常大的发展空间，毕竟现在的市场容量也是几千亿。到2020年目前预计达到5万亿左右，我们认为这个市场也会诞生非常伟大的公司，可能是BAT，乐视、万达在体育行业也会有比较好的发展空间。

资本对文化企业发展的影响

第二、我们主要谈一下资本对企业发展的影响，其实我们股权投资可能更多的还是希望能获得企业股权，我们对于改善文化企业的股权结构还是有很大好处的。因为文化企业大部分起步稍晚一点，相对于传统行业还是缺乏一些资金，比如说文化企业大部分是轻资产融资，轻资产融资这一块在银行获取一些授信，这可能是大部分中小企业。包括我们大企业会担保相对好一点，中小企业发展当中是碰到非常大的一个问题，包括我们今天讨论的文创行业的园区，他们也是为他所有的文创企业提供了整体的担保，也是跟当地银行做了一些创新。因为他在他的园区里面大概四分之一以上，40%都是文创小微企业，比如说从四五个人发展到四五十人，但这些企业是轻资产运营，轻资产运营这一块我们都知道VC、PE会投一些，但是真正的银行资金很难过去，所以他们也做了很多创新，跟银行谈一揽子计划，包括对我们用电和人员的进出，包括人员的增加等等各种数据做了一些后台的精准统计以后，跟银行谈一揽子计划，大概取得了一个综合授信，根据情况我们再分给小企业，相当于大企业跟小企业做了比较好的产品。

像我们达晨这边，国内目前现在有100多家企业，跟湖南省成立了一个基金，目前是30亿左右，我们现在上市的中影也是我们投资比较经典的案例，这一块做了新的发力。

另一个方面是改善文化企业的治理结构，因为达晨在体制内投了一些项目，体制内除了湖南本地的项目之外，参与的项目还不是特别多，因为毕竟在体制内还是有一个国情改革管理的问题，更多的是不够市场化，相对而言通过这种基金的参与，也希望中小企业，包括我们民营企业的商业模式不断的推陈出新。比如说这个企业两三个月不见，说不定已经发生了很大的改变。作为投资来说看得上的也非常多，其实有很多可以做沟通和了解，2013年转变大家只看到作为一个企业运营者来说，不管是文化企业也好，还是技术中小企业也好，他只看某一个企业一块其他的商业模式，但是有其他行业的时候，有其他行业商业模式的变更，其实对他们有很多的出发点。我们为什么来做这个沟通呢？其实大家也会头脑风暴，希望把我们了解的其他行业新的商业模式跟他进行一些沟通，大家也可以借鉴一下，在其他的行业里面做到一些应用，实际上也是创新，说实话做了很多的创新，很多的创新其实都是很难的，更多的是微创新。因为微创新还是来源于沟通和交流，这也是其实我们作为投资人对企业的投后服务。同时资本非常有利于文化产业的转型，包括我们可以帮着推荐一些做一些产业并购，包括一些文化创意的落地，很多事情都是我们在帮企业，能促进文化企业有一个跳跃式的发展，比如说传统的制造业每年30%到50%，实际上制造业企业做的很辛苦的，而对于文化创意企业能够持续，比如三到五年保住30%到50%的增长都是有可能的，所以这种企业我们也是会有比较大的关注。

这边也分享一些我们达晨之前投的经典案例，包括我们最早投的同洲电子，大家都知道它是做电视互联网系列产品和运营的企业，达晨投资第一家的企业，当时最早做机顶盒的，在2006年中小板上市，成为第一家创投上市的公司，不客气的说同洲电子最早在2005年、2006年的时候实际上碰到非常大的困难，所以这家公司的上市也是相当于搭建了团队。这个公司当时我们是在联合大概几家机构，2001年就投了，投后管理，包括上市以后协助其进行股份制改造，建立规范化管理框架等，在随后的几年，同洲电子开始进入高速增长期，自2002年开始翻番增长，由投资前不到1亿的销售额，发展到2007年已达到18亿。2007年同洲上市后收盘价为35.7亿元，市值是9600万的市值到107亿，也是达晨未来非常好的机会。其次比如说刚才提到的蓝色光标，他是国内最大的公关公司，除了上市之外，最早投的时候是7个多亿的估值，到最后是两三百亿，现在可能都不止两三百亿，收入增长了12倍，利润增长11倍，而这个期间他主要是通过并购，咱们公关公司国内目前为止可能就这一家公司，其他公司也不会有上市的机会了，所以在这个行业里面，行业排名比较靠前的公司都来并购，实际上也是实现了非常快速的发展。

大家可以看到每次并购的区间和时间结点跟股价增长的空间，典型的利用了资本市场获取高额增长的一个案例，还有我们投了中南传媒，也是一个偏保守的传媒企业，但是在我们投了以后，收入也增长了很多，利润也增长了2倍。从市值最早的30几个亿，也增长了200多亿，也是有七到八倍的回报。

同时在走进出版电影的时候，还涉及到网络视频和网络广告，其实现在大家都知道靠以前的主营业务已经不太能够适应目前的发展，所以业务还是做一些更新。商业模式也需要做一些升级，设计一些不同的领域，他们才有可能做一些并购升级，才有可能获得股民的认可。

还有一个我们投了蓝色火焰，也是传播公司，是《爸爸去哪儿》最核心、最热门的节目制作方，当时是华录百纳二十几亿并购了蓝色火焰，这次并购实际上也产生了很好的一些协同效应，也是列入了2014年十大并购案的排行榜。华录百纳并购蓝色火焰之后，股价也是得到了很好的提升。我们现在来看达晨可能比较遗憾是在影视当中确实投的比较少，因为在内部达晨把影视公司作为项目型的公司，主要担心他的盈利和可靠性，未来我们在这个领域会多做一些布点，因为影视文化是整个文化产业当中最核心、最龙头的一个产业。

文化产业未来发展方向

我们认为未来的方向可能是全民创业、万众创新，成为文化产业的源源不断的生产力，同时文化产业目前来看逐渐市场化，包括广电平台，还有国有机制的所谓的数字媒体平台等等，自身活力都会提高，政府也会放权。同时目前我们认为文化创意产业和其他行业做一些融合发展，包括一些传统的制造业，现代服务业、金融行业，包括刚才提到文交所的一些领域，融通到文化创意结合到一起共同发展的领域。包括我们现在讲的移动互联网端的PC端领域完全能够替代移动互联网这两端的文化成为主流。

现在来看整个大的广电都在做一些转型，我们互联网广电也是加大了芒果TV的投入，最近好像准备并购一家旗下的公司专门做广电领域。还有一些大型的互联网公司也是通过收购和跨界进到文化领域，包括我们刚才说到的阿里、华硕等等大部分都参与了，当然他们的参与其实对于我们来说有好处，也是有一些坏处的。好处是更多的自我完善，说明他们看好这个行业，不太好的是他们的做法可能更粗暴一点，因为我们看到很多项目，他们花了两三倍的价格直接抢走了，这也是一个很痛苦的过程。因为我们作为PC、VE机构来说，我们看企业的未来发展，从产业资本来说更多的是布点，有的时候会错过一些机遇，而它们是不计成本布点的，因为它们更希望看到整合效应，它们是比较凶猛的资本。

同时我们也觉得线下、线上的也会有新的发展，文化产业的商业模式发生了很多的变化，在目前投了的文化企业当中实际上还是有一些亏损的。未来的文化领域，我们也看好很多比较好的机会。尤其未来文化娱乐总体规模也非常好，刚才提到电影票房的发展，大家其实更多的看电影行业，比如说我们投分众传媒，当时实际上分众传媒碰到了比较大的壁垒，因为是楼宇广告这一块。分众传媒在回归以后，也是关注了中国电影市场的发展，把一二线市场品牌给控制了，他做什么呢？这块市场它去年贡献了十几亿左右，随着电影市场的发展，我们看到变现的方式也非常多。

刚才也提到IP经济，IP包括衍生品，我们也跟奥飞做很深入的沟通，内部希望能够控股，而外部自己圈子他们希望参股，他们希望跟他们的产业链相关的企业，包括我们投的企业能更多的帮它IP变现，包括各种产品。除了我们所说的衍生产品，有一些可能比较低端的。这一块随着我们知识产权改革以后，包括知识产权保护这一块，整个电商对正版查的还是很严的，所以这块IP衍生品方面也是做的非常好，也是我们的合作伙伴之一。

游戏行业也是我们一直看好的，在整个游戏的领域当中，腾讯目前占了整个游戏50%以上的渠道，包括360，这种渠道的优势也是非常好的，所以我们也认为在移动游戏这块，相对而言格局现在形成了比较好的壁垒，目前来看还是掌握在腾讯和少数几家有流量优势的企业当中。所以这一块对于我们投资企业来说，我们希望找到比较好的标的是挺难的，因为毕竟做游戏的公司，尤其是制作公司是生态链的最低层，他只能得到10%到20%左右的收入。

电子竞技其实也是这几年发展非常好的行业，我们今年也是投了一家类似企业，因为我们也看好电子竞技未来的发展，这一块包括解说和游戏场景的结合。我们投了几家连锁的网吧，今年发展一千家店左右。这也是做得非常好的一个领域。可能在这个领域我们都会做一些布点，互联网秀场作为直播公司，工会里面培养很多有效的艺人，通过艺人的方式进行变现。网络也是一样的，现在其实很多消费者并不是完全遵从他自己内心的想法，这些网红可以有比较好的消费推荐，我觉得在某一些方面，人有时候是矛盾的，他不希望过多的选择让他很烦恼，他希望跟网红趋势，跟这些人选择一些消费品。网络剧、二次元、音乐、网络文学都是非常好的投资标的，也是未来非常好的投资机会。

在这一年，除了我们之前的布点之外，我们也跟毅达一起合作做的，刚才周总说的平台我们也做了一些布点。包括我刚才说的互联网的培训，主要掌握了很多主播的资源。包括我们投了一些体育产业，当然可能这个处于政策的边缘，但是我们通过互联网的手段，它是一个首款的开放式的竞技，社交的生态系统，所以有赛事、娱乐、还有视频直播，目前产品还有围棋，包括斗地主之类的一些产品，其实目前看来也是很早期的一个项目，我们认为未来有可能在这个领域里面作为比较好的融资。

包括动漫的一些衍生品，网红电商，包括连锁网吧等等，相对而言我们觉得投资是一件很简单的事，也是一件很复杂的事，日新月异不断发展，因为他的商业模式变化，我们看到不同的行业当中文化领域的商业模式是最复杂的，而且每天都是推陈出新的，所以我觉得对于我们投资者来说怎么选择一个好的企业和投资好的标的，或者我们投资逻辑其实也比较简单，就是一些靠谱的人做靠谱的事情，同时靠谱的人首先是也要有一些好的团队，有超常的学习能力，因为商业模式不断的变化。为什么这样说呢？因为行业其实是我们选择标的最最优先的标准，因为文化产业是我们比较熟悉的，而且我认为整个行业里面是最好的一个行业，可能看了很多以后相对而言在这个行业里面我们希望选择一些靠谱的人去做靠谱的事，推陈出新做一些商业模式的变化。

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