过去一段时间里，各种不同背景的中国公司和个人踊跃收购海外俱乐部，已成国内体育商业圈一道蔚然成风的风景线。

几乎是每隔几天，就有中方资本收购或海外俱乐部与中国资本接洽的消息传出。

6月初，苏宁宣布2.7亿元的价格收购国际米兰近70%的股份，成为这家百年俱乐部的最大股东。与之前后的是，郑南雁联合美国投资者入主尼斯、雷曼股份董事长李漫铁买下澳超劲旅纽卡斯尔喷气机。6月中旬，背靠上市公司当代明城，双刃剑体育CEO蒋立章先后向市场放出两笔交易，控股西甲格拉纳达俱乐部并参股森林狼，成为首位入股NBA球队的华人。

本周，关于AC米兰收购案背后的金主已炒得沸沸扬扬，究竟是百度、潮汕资本还是神秘的金融大鳄，目前仍没有答案；20日，又有英国媒体曝出，复星集团以4500万英镑的价格收购狼队的交易已经进入收官阶段，两周内将公布结果等等。

坦白说，购买俱乐部的行为在国内体育商业界里并非最新所见。但在2016年的年中，国内公司突然集体扎堆，甚至略有些疯狂的购买行为，其背后的商业逻辑值得熟虑。

一个共识是，放眼全球范围，俱乐部的财务经营向来不是暴利性的回报，往往伴随的是一门烧钱的生意。而在这一波购买海外俱乐部资产的公司中，当事人也绝少提及投资收购之后，如何经营和获得有效财务回报的逻辑。这些精明的商人心理到底如何盘算，我希望能从新的角度，带来一些不一样的拆解和分析。

第一：借助俱乐部爆炸效应，做政治经济方面的营销。

这是一个相对常规的解释，已被业内达成共识。

在此之前，体育特别是足球，其本身具备极强的传播和吸睛能力，与政治、经济极强的关联更使它成为众多商业大佬追逐和投资的对象。

国内这方面的鼻祖是万达的王健林和恒大的许家印。

90年代中后期，王健林治下的大连万达足球队，成为当时甲A的现象级队伍，同期，借助足球本身带来的影响和传播，万达集团实现了从地域向全国扩张的目标，并在新千年初一跃成为国内一线地产商。

2010年之后，许家印“故伎重演”，入驻广州恒大足球俱乐部的他连续三年重金投入，让恒大实现了中超连霸并在2013年的亚冠决赛中登顶。同期，恒大品牌和集团资产加速暴增，许家印也借机将公司向地产外的文化、粮油等领域扩张。

在最新一波收购俱乐部的浪潮中，苏宁的逻辑和恒大万达最为类似。以一个极低的价格，控股了具备国际知名度的国际米兰，和此前收购江苏舜天形成内外协同效应，以增强对集团整体的经营营销的效果。

在苏宁发布会当天，张近东曾说：“足球俱乐部是苏宁布局体育产业的战略组成部分，投资国米可以帮助提高苏宁的足球技术体系和管理水平、青训梯队；再有，国米和体育是苏宁进军国际市场的名片，目前苏宁正在进入东南亚和欧洲市场。”

在足球俱乐部上砸下重金，依仗体育的影响力形成品牌传播，在场外打通政治和经济的资源并录得收益，是这些商业大佬们的逻辑所在。

第二，体育大热，对资本市场说出一个美好的故事。

2015年之后，中国体育被政府赋予了极高的战略意义，这样的一个大背景下，国内开始有更多人“响应”，向政策靠拢并关注体育。

除去互联网和地产巨头之外，一批体量中型的上市公司也开始关注到体育并表现出极高的热情。

2015年的二级市场里，因为体育大热，所有和体育概念沾边的公司无一例外都迎来了一波暴力上扬。但进入2016年后，股票市场下跌回归理性后，这些已贴上体育标签的上市公司，要持续有效的动作才能维持股价，这也成为了他们的挑战。

他们困难在于，国内体育核心版权IP价格太贵，一级市场里又缺少有充分盈利性的可收购标的，于是购买中小型的俱乐部成为这些上市公司持续布局体育，并向市场发出信号的有效途径。

典型的案例是当代明诚。这家原名道博股份的上市公司，原本主业是磷矿贸易，在主业凋敝和控制股东易主后，宣布进军文化体育领域。

2015年7月，他们披露了并购体育经纪公司双刃剑的公告，并借助这家体育经纪公司在欧美的资源，不断向外界释放收购俱乐部的消息。

去年9月前后，这家公司曾发布消息说，双刃剑意图收购西甲马拉加俱乐部。当时蒋立章接受采访时表示，希望通过收购一家顶级联赛俱乐部，向其输送国内球员。一旦中国元素登录西甲，势必会带来营销赞助及旅游开发合作的机会。球员成熟后，在未来，还可以在欧洲范围以及和国内中超做球员经纪的交易等。

只不过，半年之后，收购的主角变成了格拉纳达；同时它开始向篮球领域的俱乐部做持续的纵深布局。

相比其它上市公司，当代明诚围绕双刃剑布局体育的“故事”相对完备，也因此在二级市场中受到资本的热捧。

K线图中，从去年7月宣布并购后，当代明城的股价从27元附近一路上涨至年底的75元。新年之后，伴随大盘下跌，公司股价震荡回调。在5月初推出高送转的概念后，该公司股价被摊薄到20多元附近。有券商观点认为，随着公司近期在体育领域持续的动作，未来有股价回升的可能性。

第三个方面，抛开以上两个原因，如果将中国公司购买海外俱乐部放到一个国内宏观经济的背景之下，或许又有不一样的新鲜答案。

7月15日，统计局最新的数据中，二季度GDP增速为6.7%；从年均经济增速看，这是自1990年以来的最低值。国内经济低迷，并可能在未来处于一个相对长期的下滑周期，已是各方共识。

在过去十几年间，依赖释放货币和流动性，一直是推动经济增长的核心动力之一。截至目前，M2（广义货币总量）已超140万亿元，相比2000年的20万亿，已增长7倍。货币大量发行，导致的结果是，房地产等资产价格的泡沫，人民币对美元估值的泡沫。

不少观点认为，因为现阶段房地产价格同居民、政府、银行关联太大，未来经济要平稳转型和过度，就要保证资产价格不出现大的变化，而相对宽松的货币政策就可能仍会延续。

这样一来，因为货币供应量还会持续上升，人民币对美元的贬值预期就不断加重。这种情况下，将手中人民币资产兑换成美元资产，就成为有效避险的方式之一。

实际上，从去年下半年至今，各个行业购买海外资产的热度一直持续上升。一方面，欧美经济处于复苏阶段，资产价格较低，投资性价比相对较高；另外一方面，一旦人民币未来出现贬值，提前出手相当于做了有价值的保值。

据商务部数据，今年一季度国内企业的海外并购项目共142个，累计交易金额为165.6亿美元，涉及36个国家和15个行业。显然是一种井喷的状态。

具体案例中，不乏大手笔动作。如中国化工拟430亿美元收购全球第一大农药公司瑞士先正达、海航集团旗下的天海投资拟60亿美元收购美国IT分销巨头英迈、海尔54亿美元收购GE家电业务、万达集团35亿美元收购美国传奇影业等等。

反过来看体育行业，近期频繁发生的海外俱乐部收购案，也存在众多公司意图资产转换避险的可能。

更重要的是，在这个时点，投资海外体育俱乐部资产，相对来说更有优越性。

第一，俱乐部估值相对稳定，很难大起大落，相比其它行业和公司的投资来说，保持价值稳定的可能性更大。

第二，时下欧美体育产业受经济影响，资产处于价值洼地，相比国内体育资产居高不下的局面，是一个投资的良性方向。

第三，对不少上市公司来说，体育在今年仍旧是个热门概念，以合理价格购买海外俱乐部资产，可以在资本市场说出相对完备的故事，获得市场的追逐和认可。

站在以上各种维度去看，也许就能理解为何会出现购买俱乐部扎堆成风的现象，从本质上看，这是整体经济行为中在单一领域的延伸和发酵。

可以想象，未来的短期之内，购买俱乐部的行为还将在中国公司中层出不穷。只不过，这些看似热闹的收购，能否在中国有效落地并对国内体育的基本盘产生实质性的影响，已是被众人暂时忽略的话题。

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