4 月 1 日凌晨，位于上海的老牌互联网金融平台信而富向美国提供了招股书，正式进入了赴美上市的流程。

据了解，赴美上市通常包括几个主要环节：申请立项（向中国证监会等相关部门申请到境外上市的立项）、提出申请（向美国证监会及上市所在州的证券管理部门抄送报表及相关信息和提出上市申请）、等待答复、法律认可、招股书的 Redherring（红鲱鱼）阶段、路演及定价、招股及上市等。

信而富可以算是国内被传上市次数最多的平台了，最早在 2014 年就有相关信息。此次上市，信而富计划登陆纽约证券交易所，股票代码为 “XRF”，预计筹资额为 1 亿美元，并聘请了摩根士丹利、瑞士信贷集团和杰富瑞集团作为承销商。

信而富成立于 2001 年，在 2010 年成立线上平台之前，一直为银行提供信用评分模型和风险管理系统，服务的对象包括中国银行和中国建设银行，帮助发行过超过 1 亿张信用卡，拥有超过 16 年的相关经验。

2015 年 7 月，信而富宣布完成 3500 万美元 C 轮第一笔融资，由私募股权公司 Broadline Capital 领投，瑞银投资银行等机构跟投；2016 年 11 月融资 2000 万美元，当时的估值为 10 亿美元。

一、经营业绩及商业模式

招股书显示，截至 2016 年 12 月 31 日，信而富为超过 220 万名借款人发放了近 1100 万笔贷款，2016 年贷款人的复贷率为 67%。

信而富在招股书中表示，自己的使命是利用技术来创建一个满足中国新兴中产阶级一生中所有消费信贷需求的市场，并为投资者提供可观的回报。

招股书中介绍，其经营着就贷款总数而言，中国最大的消费信贷市场，且其借款成本大大低于许多竞争对手。信而富认为，高质量的借款人是对价格敏感的，并且更倾向于更低的借款成本。

信而富表示，其以技术驱动的市场有效连接了借款人和高净值投资人，为借款人提供了触手可及的、可负担的贷款；同时为投资人提供了丰厚的回报。

根据中国人民银行的数据，截至 2015 年底，大约有 5 亿没有信用历史的白领人群，信而富称这些经常使用移动设备的人为 “EMMA” 族（新兴中产阶级，经常使用手机进行消费）。

而根据奥纬咨询的数据，到 2020 年，中国非银行贷款市场消费总额预计将达到 4.4 万亿元人民币。信而富相信，EMMA 族构成了一个世界上最大的尚未开发的消费信贷市场机会

信而富认为，自己的竞争优势在于：

?国内领先的在线消费信贷市场

?广泛的 EMMA 人群获客渠道和海量数据资源

?依靠技术实现的较低的获客成本和较大的客户规模

?自动决策技术使我们能够主动促进贷款

? ” 低增长 ” 策略让我们能够持续满足高质量客户终身的、多样的贷款需求

?多样化的成熟投资者。

?管理和咨询团队皆由公认的行业领导者组成

产品方面，信而富的消费贷款期限从两星期到三个月不等，额度大多在 500 元至 6000 元人民币之间；生活贷款期限则在三个月到三年之间，额度为 6000 元到 10 万元。

信而富透露，其收入主要来源于向借款人和投资人收取的费用，其中包括借款人的交易费用和服务费，并且不承担信用风险；而主要的成本则是获客成本。未来，信而富打算将资金来源进一步多样化，包括引进更多的机构投资者。

2016 年，信而富收取每位消费贷借款人的平均交易费和服务费为 1.6%（2015 年为 1.5%）；而每个借款人的平均获客成本为 17 美元（2015 年为 20 美元），其中包括对首次贷款用户的奖励（比如减免利息）以及其它获客费用。

信而富的获客渠道主要包括社交网络、线上旅行社、电商平台和第三方支付平台。根据其信用模型，信而富会优先选择信用最好的和较好的贷款人（信誉大致相当于 FICO 分数在 660 和 720 之间的贷款人），并且先为他们提供小额、短期贷款，然后再根据其表现决定是否提供更大额、长期的贷款，2016 年信而富 89% 的贷款量是放给了这两类贷款人。

信而富认为，自己这种对良好贷款表现的鼓励行为有助于对高质量的贷款人的维护和对新的贷款人的开拓，并且通过贷款规模的增长获得更加可观的收入。

如图所示，信而富消费贷的平均贷款量要达到 1063 美元，才能实现盈亏平衡，而这个数字在 2015 年第四季度实现。

但是，信而富整体而言并没有实现盈利，而且信而富还表示，自己在未来也可能继续亏损，因为其还要增加在获客方面的投入以扩大市场。

二、财务数据

招股书显示，信而富 2016 年的净营收为 5586.1 万美元，2015 年为 5613.3 万美元，2014 年为 5776.8 万美元。其中，交易和服务费收入为 5589.1 万美元，2015 年为 6253.5 万美元，2014 年为 6028.1 万美元；其他收入为 109.2 万美元， 2015 年为 94.6 万美元，2014 年为 102.7 万美元；贷款损失准备金为零，2015 年为 392.4 万美元；业务相关税收及附加费为 112.2 万美元，2015 年为 342.4 万美元。

信而富 2016 年总运营支出为 8921.5 万美元，2015 年为 8369.6 万美元，2014 年为 5855.1 万美元。其中，服务支出为 1388.9 万美元，2015 年为 1348.4 万美元，2014 年为 746.5 万美元；销售和营销支出为 2995.4 万美元，2015 年为 3418.2 万美元，2014 年为 2734.7 万美元；总务和行政支出为 4537.2 万美元，2015 年为 3603.0 万美元，2014 年为 2373.9 万美元。

信而富 2016 年归属于普通股股东的净亏损为 4037.8 万美元，2015 年为 3322.7 万美元，2014 年为 177.8 万美元。

截至 2016 年 12 月 31 日，信而富持有的现金和现金等价物总额为 1898.3 万美元，相比之下截至 2015 年 12 月 31 日为 2504.5 万美元；受限现金为 1268.5 万美元，相比之下截至 2015 年 12 月 31 日为 1189.0 万美元。

这些数据还是很值得分析的，但今天由于时间关系，我们先说到这里，且听下回分解咯 ~

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