【个人所得税法修正案草案于19日提请十三届全国人大常委会第三次会议审议，其中涉及住房贷款利息和住房租金等专项抵扣】。我们认为房贷利息个税抵扣是房地产行业长效机制的重要一环，中恒久来看有助于降低居民的购房本钱。

　　从短期行业政策来看，因城施策依旧是政策的贯彻方向，17年以来重点都会控房价取得积极成效，加上处所债到期兑付压力大、处所政府财务诉求较强的情况下，部门都会行业政策存在布局性改善的空间，包罗供给端限价隐性调整，以及需求端人才政策连续扩散、公积金贷款边际宽松等多个维度。

　　资金面上，我们认为下半年流动性环境以及信用环境存在边际修复的可能性。实际上，10年期国债收益率走势已经提前有所反应，18年1月以来连续下行，而从以往经验来看，地产行业利率本钱落后于国债半年。

　　行业基本面方面，重点都会受供给改善鞭策，成交增速在3月底部抬升，我们跟踪的40都会5月成交基本同比转正，6月前半月同比上涨1.2%，随着下半年重点都会供货能力的连续释放，重点都会成交增速将连续抬升，板块相对PE存在提升的基础。

　　目前主流地产股估值已经跌入价值区间，与14年的底部相差不大，尤其考虑分红后18年龙头动态PE为6x左右，19年在5x左右，基本接近14年的最低点。别的，当前无论是行业环境(信用环境以及库存环境)还是龙头房企业绩不变性都好于14年，估值底部理论上应该要高于14年。

　　最后，从美国经验来看，在集中度提升不行逆的配景下，龙头房企的规模与市值都将大幅增长(业绩增长是核心鞭策力，估值出现窄幅颠簸)，对应到我国，前端土地和资金连续向龙头聚焦，龙头业绩增长的确定性和连续性较以往更强，龙头将具备强绝对收益机会。

　　继续推荐低估值的一二线龙头，一线龙头继续推荐：保利地产(600048)、招商蛇口(001979)、万科A、新城控股(601155)，华夏幸福;二线龙头推荐：中南建设(000961)、荣盛成长(002146)、金科股份(000656)、阳光城(000671)、广宇成长(000537)、蓝光成长(600466)等，子领域推荐光大嘉宝(600622)和中国国贸(600007)。