央行、银保监会、证监会先后发布资管新规，业界解读：

　　刚刚过去的周末，并不安静。央行、银保监会、证监会等多部委纷纷下发针对资管新规的细则规定，这些步伐影响着未来银行理产业品的走势。总体上说，此次多部委下发的文件较此前有所放松，放松水平虽不及预期，但也提振了市场信心。

　　银行理财门槛降低

　　上周五，银保监会发布《商业银行理财业务监督打点步伐（征求意见稿）》（下称“步伐”）显示，区分公募和私募理产业品，引导投资者购买与其风险蒙受能力相匹配的理产业品，切实掩护投资者合法权益。公募理产业品面向不特定社会公众公开发行，私募理产业品面向不凌驾200名合格投资者非公开发行。

　　也就是说，黎民平时投资的银行理产业品，普遍都属于公募理产业品。而在新规中，公募理产业品的投资门槛从5万元下降至1万元。

　　与此同时，步伐规定，商业银行发行私募理产业品的，合格投资者投资于单只固定收益类理产业品的金额不得低于30万元人民币，投资于单只混合类理产业品的金额不得低于40万元人民币，投资于单只权益类理产业品、单只商品及金融衍生品类理产业品的金额不得低于100万元人民币。

　　老产物可投新资产

　　除了投资门槛有所降低外，央行也发布了《关于进一步明确规范金融机构资产打点业务指导意见有关事项的通知》（下称“通知”），其中明确规定，公募资产打点产物除主要投资尺度化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非尺度化债权类资产，但应当符合资管新规关于非标投资的期限匹配、限额打点、信息披露等监管规定。

　　据了解，根据“资管新规”相关要求，除另有规定外，理财资金投资非尺度化债权类资产的，资产的终止日不得晚于封闭式理产业品的到期日或开放式理产业品的最近一次开放日；投资未上市企业股权的，应当为封闭式理产业品，且需要期限匹配。

　　对于限额和集中度的打点，仍延续现行监管规定，要求银行理产业品投资非尺度化债权类资产的余额，不得凌驾理产业品净资产的35%或银行总资产的4%；投资单一机构及其关联企业的非尺度化债权类资产余额，不得凌驾银行成本净额的10%。

　　别的，资管新规以2020年底为最终大限。而在大限之前的过渡期中，通知明确，金融机构可以适当发行一部门老产物投资一些新资产，但这些新资产应当优先满足国家重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业的融资需求。同时强调，老产物的整体规模必需控制在资管新规发布前存量产物的整体规模之内，所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

　　放松并不等于放水

　　“资管新规是金融监管的纲领性文件，商业银行理财业务监管步伐是专门针对银行理财业务的细则。”苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙暗示，新的步伐与预期比拟有必然水平的放松，资管新规对社会融资的收缩效应超出预期。

　　黄志龙暗示，近期央行屡屡边际放松货币政策和流动性投放，也是为了应对资管新规对社会融资的负面打击。商业银行理财公募产物销售起点下降将有利于商业银行代销理财业务的收入，必然水平上缓解资管新规对银行资管业务的实质性影响，整体上对商业银行的影响偏利好。

　　中南财经政法大学金融协创中心研究员李虹含也暗示，公募理产业品降低门槛，一方面对扩大老黎民选择理产业品非常有利，此刻老黎民可以投资的产物除了股票房产之外非常少，因此降低销售起点对实现普惠金融具有非常重要的意义；另一方面，可以缓解银行资金来源压力，为银行转型提供更充裕的空间。

　　不外，业内人士认为，监管放松并不等于大规模放水。上述利好是参考国际宏观经济环境、国内成本市场和金融不变而对资管新规作出的微调，不是政策性的转向。

　　北京晨报记者 姜樊