1950年在德国诞生的现代养鸡业经过数十年的发展催生出了“速成鸡”，白羽鸡等品种只需要42天即出栏，体重达到4~6斤。通过在鸡不同的生长阶段，需要喂不同的饲料保证了速成鸡的快速出栏，催熟鸡带来的结果是中国吃鸡量猛增，国人每年要吃掉70亿只鸡。

　　催熟鸡的模式在资本市场同样也存在，直观的表现就是资本风口越来越快，从此前的几年一个风口到一年多个风口，2017年出现了无人便利店、共享单车、线下零售、迷你KTV、线上抓娃娃机、区块链、短视频，每一个风口都是资本催熟的结果，催熟企业能以资金去换时间，快速实现上市保证ROI最大化，但是被资本催熟的企业真的就好吗？映客从直播大战中脱颖而出，并将于7月12日在港交所上市，上市市值9.89亿美元，映客这颗被资本催熟的蛋会孵出怎样的小鸡呢？

　　一、映客曲折的上市之路，资本退出的必然选择

　　2015年5月成立的映客曾是资本的宠儿，因为它在A轮就有幸遇到了号称“独角兽捕手”的朱啸虎，A轮朱啸虎以300万投入占了15%的股份。映客在半年时间内估值增长100倍达到30亿元，2016年1月昆仑万维领投A+轮8000万融资，2016年9月，A轮股东追投，腾讯跟投，映客估值70亿，一时风光无二。

　　然而，映客没有想到，2016年9月融资会是映客的转折点，也是映客的最后一次融资。

　　此前映客3轮共获得421，525，185元的融资，随着直播风口的过去，映客数据急剧下跌，变身秀场直播让腾讯也放弃了追加投资转而投向斗鱼和虎牙，并且投资金额远远超过映客，腾讯投资了6.3亿美元给斗鱼，4.6亿美元给虎牙，分别是映客投资的10.5倍和7.5倍。腾讯的退出之门关闭，摆在映客面前的只剩下一条路，那就是IPO。

　　然而命运多舛，映客上市之路并不顺利。2017年6月，映客借钱给宣亚国际试图通过“卖身借壳”的方式来曲线上市，但宣亚国际“蛇吞象”的交易引发了广泛质疑，并因万家文化影响而折戟沉沙，此时映客估值60.6亿元。

　　今年映客确定了7月12日港交所上市，但此时映客的月活和每月付费用户已经明显下滑，映客沦落为秀场直播，直播占整体营收的99.4%。但即便如此，映客获得的PE只有10倍，而其他的TMT企业在港交所的市盈率可以达到30~40倍，虎牙甚至高达90倍，由此可以看出映客的流血上市的现状，本次映客估值88亿元。

　　二、资本催熟过后，企业的先天不足

　　资本的钱不是那么好要的，掌舵的GP被一大堆的LP需要在一定时间内获得丰厚的回报，中国的快速发展也让LP的退出时间由国外的6—10年缩短到国内的3—5年，所以资本的最大诉求就是快速退出。常见的模式是给企业足够的钱先抢占市场把盘子做大，最后拖死对手，借助想象空间ipo，映客就是一个绝佳的被资本催熟的样本。

　　映客在成立短短半年的时间估值就突破了30亿元，映客的增长是被资本催熟的，自身的产品并没有跟上，资本硬生生的造出了一个被“催熟”的虚胖巨人。

　　推动映客快速发展的投资人以金沙江创投的朱啸虎和昆仑万维的周亚辉为代表。2016年，在一个圆桌会上曾被称为“中国最优秀的天使投资人”的龚虹嘉曾揶揄朱啸虎：“他（朱啸虎）看重哪个项目就砸大钱，往往他一砸大钱，长则一年，短则几个月就结束战斗。我们花十几二十年才能结个果，你（朱啸虎）就整两三年。所以你改变了我的人生观，也改变了我的价值观，向你致敬”。但这背后同样有一丝玩味的潜台词。

　　昆仑万维的周亚辉在投资映客之后推动映客更加激进的发展。周亚辉激烈劝说映客以资金换发展速度，用钱做推广拉开和竞争对手的差距。

　　2016年春节，映客耗资1亿在湖南、江苏卫视等电视台、优酷等视频网站、院线进行巨大规模投放，成为直播平台第一家投放电视媒体的品牌，而彼时映客前一年的营收只有可怜的2870万元。巨额的投放的确带来了不俗的效果，映客DAU从春节的100万蹿升至500万。尝到甜头的映客再度豪掷巨额的广告费，2016年6月映客在央视奥运频道cctv5和cctv1、各大户外LED及1500个影院和20余个户外地标LED上投放大量广告，2016年总广告投入为7.05亿元。

　　砸钱疯狂推广让映客DAU增长迅猛，但是随着直播资本风口的过去，以及用户对于秀场模式的麻木，映客的DAU急速的下跌，此时被资本催熟的后遗症开始显现，映客的组织结构和产品管理并没有跟上。

　　首先爆出的是映客刷数据丑闻，但映客只用了“激励用户为目的的运营技巧”一笔带过，除了公开信和朱啸虎的高调吆喝，再无其他合理的解释。

　　此后，映客为了拓展变现模式，于2016年10月推出了营销白皮书，推出了金额庞大的商务合作产品包：价格分别为600万、1000万、2000万，但买单者除了淘宝之外再没有任何一个品牌。

　　面对用户数的急剧下滑，映客做了较多的产品和功能上的尝试，但均以失败告终。

　　机制上，映客尝试签约主播，最终发现对流量影响寥寥，因为映客主播主要为长尾的个人主播，因此官方签约主播机制作罢。、

　　产品上，映客尝试了陌陌化，引入狼人杀、配对、多人连麦等游戏，试图留住用户，但效果乏力，现在映客已经看不到这样的产品形态。

　　产品上，映客尝试引入了游戏直播，与斗鱼、虎牙正面竞争，但秀场直播的调性让游戏直播主播无立锥之地，游戏直播卒。

　　产品上，映客尝试了短视频，并在APP端添加了拍摄短视频的功能，但目前大多数的短视频都带有抖音或小咖秀的logo。

　　产品上，映客2018年新年推出的芝士超人可谓是产品成功的少数代表作，映客还激进的在分众等平台楼宇投放超过2亿元的巨额广告，但因为一纸限令，芝士超人的巨额投入打了水漂，目前变成了一个只有两款棋牌游戏的APP。

　　产品上，映客还推出了一些打擦边球的项目，比如用区块链技术做的德州扑克，涉及到女性派单接单的软件月猫和需付费998元的交友软件克拉等，但尝试都不是太成功。

　　艾瑞数据也显示，今年5月映客月独立设备数为1088万台，1月份为1849万台，上半年映客的月度独立设备下跌幅度超过40%。资本催熟的后遗症，让映客目前仍然在苦苦挣扎以求解脱。

　　三、资本，今日蜜糖明日砒霜