摘要: 读懂赠语：张三家的钱比李四家的钱，更值钱。10月21日，界面的一则消息传遍金融圈：微众银行估值已达1200亿元，且公司预计在未来几年实现A股上市，届时预计估值5000亿元人民币左右。值得注意的是，2017年初，自媒体 ...g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

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读懂赠语：张三家的钱比李四家的钱，更值钱。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

10月21日，界面的一则消息传遍金融圈：微众银行估值已达1200亿元，且公司预计在未来几年实现A股上市，届时预计估值5000亿元人民币左右。值得注意的是，2017年初，自媒体互金咖也曾获取一份独家资料，彼时微众银行的估值约为666亿元。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

不到两年时间，微众银行估值已经增长近一倍，有没有觉得很快？其实慢了，但即使微众银行的估值以“这种慢的步伐”增长，2020年，其估值依然会超万亿元。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

为啥嘞，请在继续阅读或直接阅读最后一部分。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

1、快？慢？g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

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通过互金咖及界面获取的数据计算，2017年，微众银行的静态市盈率约为166，而2018年则下降为82.75，降幅约50%。这种变化用比较通俗的话来解释，就是：过去A公司一年净赚100元钱，公司价值16600元，而现在依然净赚100元，但公司价值只有8275元。（下文简称“静态市盈率”为“市盈率”）g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

市盈率是用来评估股价水平是否合理的指标之一，尽管微众银行市盈率下降，但相对于传统银行仍然高的吓人。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

与微众银行估值最为接近的北京银行，市盈率为6.81；向科技猛烈进军的招商银行，市盈率为10.81；中、工、农、建、交五大行，市盈率均在7.5以下。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

市盈率相差这么多，微众银行是一家银行吗？有银行牌照，存贷汇业务俱全，当然是一家银行。不过，与传统银行比，微众银行天生带着几个特别的标签：科技、腾讯、长尾。标签不只是噱头，还是优势，带着这些标签，微众银行近几年的业务增长速度远远高于传统银行。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

新概念+高增长，让微众银行的高市盈率有一定合理性，但1200亿元估值以及未来的5000亿元小目标是不是有点太高了？读懂新金融认为，还是有点的。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

若保持82.75倍的高市盈率不变，以“这种慢的步伐”增长，2020年微众银行净利润增长至126.72亿元时，微众银行的估值将达10486亿元，将与蚂蚁金服当下的估值相仿。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

这似乎，很难，即使微众银行的目标是5000亿元，仍然很难。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

2、差异g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

首先说一个比较有趣的事，读懂新金融有7张银行卡，2张信用卡，并通过这些卡片办理过助学贷款、信用卡消费、工资发放、公积金缴纳等等业务，没有逾期记录，工资流水、社保稳定，但是读懂新金融申请信贷额度时发现，仅在招商银行有10000元现金贷额度，而在微粒贷和借呗中却均具备上万元现金贷额度。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

这种差异，体现出了新旧世界在用户选择上的区别。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

传统银行业务，有一个特性：嫌贫爱富，过于重视20%的核心市场，即使普惠金融逐步普及，但普惠的多是中小微企业；除了购房、购车等有抵押品的贷款之外，能够获得的贷款服务的自然人很少。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

而微众银行则把精力放在80%的长尾市场。微众银行的核心产品“微粒贷”笔均放款额稳定在8200元左右，近74%的单笔借款为银行带来的收入在100元以内。这个放款额注定了微粒贷瞄准的是无抵押的消费金融市场。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

从单个客户来看，微粒贷着实不太挣钱，然，聚而成众。通过腾讯的超级流量入口和量化服务客户的科技手段，2016年微粒贷主动授信人数便超过3000万，2017年末其管理的贷款余额逾1000亿元，净息差为7%。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

1000亿元，即使维持这个体量不增长，微众银行2018年就已经妥妥的把70亿元营收揣进口袋了。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

2015年至2020年微众银行的收入、利润五年规划如下：2015年至2020年计划预期实现营业收入2.26亿元、17.86亿元、68.18亿元、133.66亿元、212.84亿元、300.11亿元；而净利润目标则分别为-5.8亿元、-2.71亿元、12.89亿元、40.65亿元、77.19亿元、126.72亿元。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

即2018~2020年，微众银行营收年复合增长率为63.89%，净利润年复合增长率为114.22%。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

微众银行的目标很大、很美丽，消费金融的市场也很大，但有那么美丽吗？g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

3、美丽否?g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

上海财经大学高等研究院的一则报告，足以让整个消费金融行业忧虑：1、家庭负债高于可支配收入；2、消费增速持续下降；3、借贷会促进消费，但若家庭债务累积过快时，反而会降低消费。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

总结下来：消费金融的市场环境并没有传说中的那么美丽。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

在不那么cxjiu.com美丽的市场中，若微粒贷业务与微众银行营收保持同步增长，2020年，其管理的贷款余额要增长至4401亿元。g4w财经_理财_黄金_外汇_股票_基金_263财经门户网

(责任编辑：鼎盛军事网)